 简美信投资博客

达仁堂2023年股东大会见闻 

第一天开股东大会，去的人100多个，人数不少，扯淡的比较多。林园去了，带着一般小弟小妹。股东会投票完，提问环节结束后林园就走了，带走了十几二十人。
林园参会期间主要提了三件事：
第一件事，他说他年轻的时候一晚上打八炮，现在一晚上两炮，当着一群女粉丝面说的。
第二件事，问他片仔黄和达仁堂卖了吗，回答说卖掉了，但是我基本可以确定他达仁堂买的新加坡，肯定没卖。
第三件事，向管理层提了一个新加坡S股的退市希望，但是显然管理层是没有意向的，敷衍了事。

达仁堂其实是在新加坡首先上市，后来才在A股上市的。和董秘聊了这事，和我的观点一致，新加坡上市有利于公司的规范治理，而且后期如果公司开拓东南亚市场，对公司的形象也是有益处的。

提问环节有几个人提问，基本上没啥针对性，叫董事长介绍公司战略等，这不是等于给董事长送分题吗？
我提了两三个问题：

第一个是，既然聚集主业三核九翼为什么还要进一步收购中新科炬？
张总回复是，因为这个公司是做心脑血管前置检查设备的，所以和主业其实有关联。我了解过产品，确实是有心脑血管相关的微检测产品，但是只是一部分而已。

第二个是，舒脑欣滴丸2020年销售11.44万盒，21年销售150.8万盒，为啥2022年报不披露数据了？
张总说，因为产品被退出医保了，所以没什么销量了，但是今年每个月有30万盒的销量。这个数据我是不相信的，和公司其他人的沟通也证实了这点，张总在说谎，等看半年报印证吧。另外，其实也说明了一个问题，公司的部分主要产品还是严重依赖医保的，进一步也可以预测，以后集采对公司的部分主要产品会有比较大的影响。

第三个问题是：公司十四五的目标是销售额80亿，22年报已经完成80亿销售额，接下来目标会有什么调整？
张总回答，80亿是指工业制造收入。我看了下22年报，工业制造收入是52.2亿，如果到2025年要实现80亿，相当于年增长率要做到15%的工业营收增长。对应公司总营收2025年实现120亿左右，净利润12亿左右，净利润年增长率15%左右，合理估值30倍。这个目标实现起来我觉得问题不大。

昨晚股东会结束后聚餐，有位朋友提到他了解到管理层其实是有签对赌协议的，但是对赌目标不了解。我结合我的第三个问题，大概可以判断出对赌目标就是2025年80亿的工业销售收入。所以，这个目标，管理层大概率会完成。

其实我还有一个问题没提，我是想问张总为啥他的水杯和其他管理层的不一样，因为其他管理层都是普通的白色陶瓷杯，而她的是像皇上用的黄色的杯子，这是否代表着她的管理风格和某种性格？之所以没问，是因为这个问题可能比较尖锐，最重要的是通过观察已经有了结论，我的判断是另一个董明珠，只不过是早期的董明珠。

通过观察张总从太极到达仁堂的转变，这几年进步很大，个人形象到方言的流利都有明显的进步，对医药产品的理解也深刻专业，个人管理风格比较强势，属于很好的销售型管理人才。在产品开发上，她主张中西结合，她说不能说中药好，也不能说中药不好，最好是结合临床和科学，进行中西结合开发产品。这点和我对中药的观念一致。

休会期间，张董事长和王磊总经理以及其他管理层都留在会议室和大家沟通，整体上态度比较好，大家一致的评价是管理层团队比较有活力有干劲。除此之外，我感觉整个团队的三观还是比较正的。期间有位球友提到他们去国企药企开股东大会，管理层在台上官架子很大，老总边抽烟边开会，相比之下，达仁堂的面貌确实好多了。

会议室比较豪华，三块内嵌大屏幕，其他办公空间也是宽敞，这点和东阿阿胶有的一拼，估计是国企国企体制留下的，否则我会觉得太奢侈，相比之前我去的法拉电子真的是非常寒酸。

提问环节结束后张总又和大家分享了她们使用ChatGPT生成的产品文案，张总非常满意和高兴，说比她们自己员工写的好多了，更有说服力和吸引人。这说明张总团队作为年轻的管理层，在接受新事物上心态确实有优势。

第一天股东大会结束后，我约了十几个股东聚会，期间聊到一些有意思的事情分享下

第一个是一个女基金经理，原来是在航天企业上班，拿着几十万的年收入，后来自己做股票在消费和医药上赚了不少钱，财务自由后离职了，现在在一家中国前50名的私募做基金经理。有意思的是，她在原公司上班玩股票的时候，向同事推荐的股票，同事都不敢买，不信任，后来她离职做基金经理后，那些同事又投了她成为她的客户了。

现在新的基金经理做业务的一种模式是，自己管理的基金，初期的资金大部分是自己投入的，然后再拉一些亲朋好友，逐渐把自己的规模做大。另外，现在国内的私募牌照没有以前那么好拿了，资产要求和审核都更严格要求更高，以前几百万就能搞私募，现在1000万起步。以后私募牌照会越来越值钱。

第二个是，一位林园的粉丝，又提林园了，我真的是对林园越来越腻烦。这个女的原来是做房地产炒房的，她说有一天晚上她突然梦见自己在股票上赚了很多钱，后来自己现实中交的朋友果然很多都是炒股的。之后联系到了一位林园的助理还是弟子什么的，林园的弟子对她说，认为她很传神，对林园的书理解深刻，于是把她介绍给了林园，后来买了林园的基金。再后来她又去听了林园徒弟于军的课，她说于军的课都是免费的，只需要大家平摊场地费就行，我问场地费多少钱，她说一次一万多，，，，，一万匹马瞬间从我心中奔腾而过，，，，，，听完课后，她还又买了于军的基金，到现在她买的这两个基金都是亏损的。我实在忍不住劝她说，建议你不要买林园基金了，也不要听于军的课了，你也不要自己炒股了，你就买标普500指数基金吧。我估计她是听不进去的。

我是真没想到，林园及林派现在是这样赚钱的，我以为林园靠投资赚的钱已经够他潇洒，看来还是人心不足蛇吞象啊。出来混迟早要还的。

其实第二天去工厂参观的车上，我还遇到了另一位林园的弟子于军下面的学员，这位学员也是刚学炒股，在上于军的课。他说，炒股不要和别人交流，会影响自己的判断，认知能力不重要，重要的是心态！。。。。。我感觉这课程尼玛都上升到了玄学了，，，，，，我问他，那你们是怎么分析企业的，他半天没说，怕我学到？我没搞明白。

可以确定基本上去上课的都是投资小白，另外，我也基本可以下个判断，能被忽悠去上课的人，也没必要做股票投资了，不适合。

聚会期间，我发表了一个观点：现在的林园已经不是以前的林园了！。。。。。。。。。。。。。。

第三个聚会期间有意思的事情是，一个老股友，60岁左右，拿着从190多一直拿着茅台没卖，他的几只股票都是一直拿着的，我问他为啥不卖，他说了两点值得思考，一是，自从汶川地震发生后，成都不少人的心态都佛系了。这点或许和日本人的情况差不多？二是，他觉得股票的股息分红就够他生活了，股价涨跌就不那么看重了。今天傍晚我出去吃饭，正好又遇到他和另外一位刚认识的股友，这位朋友更牛，九几年买了伊利就一直拿到现在，也是一位头发发白的老股友，果然高手在民间啊！

晚上的十几位股友聚会，聊得比较多的是林园，分享比较多的无非是投资那些理论，翻来覆去就是那几个道理，我反正是听烦了。不过大家聚在一起，聊聊经历也蛮有意思的，非常感谢他们的分享。

第二天的活动是参观工厂。第一个是京万红，我基本上没跟着导游走，自己跑工厂仓库去了。了解了一些情况，京万红的销售变化不大，这两三年的情况差不多。销售模式采取代理商包销。京万红公司除了软膏，比较有名的是毕其胶囊（毕其两个字比较难找，我随意替代），销量不错。另外还有一些其他产品，国公酒，痔疮膏等。京万红的产品主要就是烫伤膏和去风湿系列。

第二个是参观第六中药厂，生产速效救心丸的。基本上都是自动化生产，人工做一些辅助工作。现在生产的产品已经全部是新包装。我数了一下，大概一分钟能产出130盒左右，按照8小时工作，一年11个月，满产大概产能1600万盒左右。三条产品线大概一年产量5000万盒左右。如果有加班生产就不止这些了，比如今年一季度保供期间，加班生产，倒班制，产量会高很多。董秘说今年底会上新线，自动化更高，以后速效救心丸在新产线生产，现在的速效救心丸产线用来生产其他产品。得益于自动化生产，这些年速效救心丸的产线工人在不断减少。结合我的观察，以及公司年度速效销量和董秘说的上新产线，我觉得我的产能测算基本靠谱。

工厂参观完后，去看了员工活动室，有篮球场，瑜伽场地，按摩椅，图书室等几个空间，还有健身房，设施丰富，福利不错。但是我估计这些普通员工哪里会享受啊，早上上班，中午吃饭后休息，下班回家，估计给管理层享用了。期间聊了下工人的收入，加班的话一个月大概89千，通常情况下5000左右，还可以。

第二天的参观结束后大家合影留念。吃饭前证代提议等员工吃完后我们再过去，毕竟员工比较辛苦，这点需要点赞，公司的管理层总体上人性化，至少表面上是。

补充一点，公司的组织架构基本调整完成，但是细节上，比如员工的KPI等考核还没有落实，估计三季度左右吧。
至于股权激励，董秘说还没有实质性进展，外面传言说股权激励取消了，这消息不实。

这次股东大会有些收获，但也挺烦，烦的是一堆林园的粉丝，就像还在吃奶的孩子一样，张口闭口要奶一下林园，真的很烦！投资翻来覆去就那点道理，耳朵都长茧了。投资还是要落到实处，做好企业分析，提高自己的认知，越是喜欢讲大道理的，越是空洞没品！

这篇股东大会文章估计又要得罪不少人，无所谓了，人到中年，减法的重要性大于加法，不爽就互道SB，拉黑完事。

这文章不发雪球了！这里清静！

#林园 #达仁堂^[251]