达仁堂三季报解读

三季报主要看点在应收款，所以本次只针对应收款进行重点解读。

 

1.从季报角度看

从季报可以看出，三季报同比21年三季报，营收增加了2.11亿元，同比增长3.94%，而同期应收票据增加了1.5亿，应收账款增加了4.92亿，应收一共增加了6.42亿元，增幅34.04%，应收增幅远高于营收增幅。

2.从季度角度看

 

三季度单季度营收增加了0.76亿，同比增长4.44%，同期应收票据（-0.6亿），比21年三季度少收回6.23亿元，增幅91.22%，应收账款增加1.51亿元，增幅74.38%，三季度应收同比增加7.74亿，增幅122.66%

从数据可以看出21年三季度应收合计（-6.31亿），也就是21年三季度不仅没有增加应收，反而收回了6.31亿，而22年三季度虽然应收票据收回不再增加，但由于21年应收是收回，而22年整体应收仍然在增加，所以总应收比21年相对增加了7.74亿。

为了更直观看明白，这里再补充一个中报数据对比：

 

从上面两图可以直观看出，21年中报应收合计25.17亿，三季报回落到18.86亿，处于回收趋势，而22年中报应收合计23.85亿，三季报继续增长到25.28亿，处于继续增长趋势。

 

3.从汇总角度来看

 

21年中报应收合计占比营收比例为69.15%，到三季报时占比回落到35.24%，处于回收状态。22年中报应收合计占比营收比例63.18%，22年中报应收占比比21年中报占比低，表现更好一点，但是22年三季报应收占营收比相对于21年的大幅回落，虽然也有所回落，但是回落幅度比21年小，导致应收占比营收仍然同比21年增长了28.94%

数据总结：从历史数据来看，达仁堂公司的应收款主要来自于一季度，二季度小幅增加，三季度开始回收，四季度大幅回收，这是达仁堂公司虽然应收款较多，却每年都能收回的原因，也是达仁堂应收款多却信用减值少的原因。从达仁堂历年财报应收款账龄也可以看出，虽然年报时应收款多，但绝大多数都是一年以内的。22年由于疫情下医院经营困境，以及公司对医药终端市场的开拓，应收比21年增加，四季度是考验管理层收款能力的时候。

风险点：如果四季度收款不及预期，则应收款将在明年中报左右产生信用减值损失，影响当期利润。

对冲点：公司营收计划，23年开始业绩每年不低于15%以上增长，如果预期业绩增长实现，或许对冲后，23年的业绩增长仍然是高于22年业绩。

友情提示：本财报解读由于个人认知局限，不一定完全正确，投资是自己从自己口袋掏钱，应该自己对自己负责，要有自己的认知决策，而不是建立在依赖别人判断的基础上。

 

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